Francisco Bize — BTG Pactual

En este podcast

1. 0:05
   01

   Del mundo financiero al sector eléctrico

   Francisco repasa su partida como analista de inversiones, el salto a AES y la primera transición renovable que obligó a las grandes generadoras a reconvertirse.

   • Primera pega: analista del sector energía

     0:05

     Su puerta de entrada al sector no fue una eléctrica sino el grupo financiero ING —después Grupo Sura—, donde administraban los ahorros de los clientes y necesitaban entender industrias completas para decidir dónde invertir.

     “En las mesas de inversiones típicamente hay analistas de estudio que se dedican a entender las distintas industrias para poder hacer recomendaciones de inversión; ahí partí yo — esa fue mi primera pega—: analista para mirar todo el sector de energía en Chile.” —Francisco Bize

   • El aprendizaje desde adentro

     1:14

     Dos años en AES, entre análisis de inversiones y operaciones de M&A, marcaron la diferencia entre cubrir el sector desde afuera y operarlo por dentro.

     “Desde el mundo financiero uno tiene una mirada del sector que inicialmente es muy superficial: tenía acceso a los estados financieros, miraba información de compañías listadas, pero te limitas un poquito a eso; en las capilaridades del sector eléctrico uno va entrando con el tiempo, y eso es años después.” —Francisco Bize

   • La industria a la que se le movió el mercado

     2:30

     En AES le tocó la primera transición renovable: renegociar contratos térmicos con clientes mineros para abordarlos con una mirada renovable, la época que él describe como transformacional para el sector.

     “La industria entera, las grandes, venía con una inercia de proyectos térmicos e hidroeléctricos que quedaron fuera de mercado — se les movió el mercado más rápido — y tuvieron que reconvertirse y empezar a desarrollar proyectos renovables.” —Francisco Bize

2. 3:51
   02

   BTG: inversiones, fondos y energía transversal

   La vuelta al mundo de inversiones en BTG, los fondos por industria y el nacimiento de una mesa de energía sin equivalente local.

   • La curva completa del negocio

     3:51

     Llegó a BTG hace unos siete años, un mes antes del estallido social, de vuelta al mundo de los fondos — y terminó mirando energía para casi todas las mesas del banco, incluido el fondo eléctrico que levantaron con un desarrollador de primer nivel.

     “En BTG hacíamos la curva completa: desde la originación del negocio — que es básicamente ver dónde hay oportunidades y quiénes son los partners adecuados — hasta ir a levantar la plata.” —Francisco Bize

   • Una tesorería, pero de energía

     6:13

     El área de energía dejó de ser solo un vertical de los fondos: hoy atraviesa investment banking, crédito y administración de fondos, en una industria que el banco considera clave por el capital que mueve.

     “Armamos una mesa de energía que es básicamente una tesorería, pero de energía: una mesa propietaria del banco con una serie de características que en Chile, me atrevería a decir, no he visto en ningún otro player en esa misma línea.” —Francisco Bize

     ⚡ Nota IA: Una mesa propietaria (proprietary trading desk) opera con capital del propio banco y toma posiciones por cuenta de este, a diferencia de las mesas que solo intermedian órdenes de clientes.

3. 7:26
   03

   Una mesa heredada de Brasil

   Por qué el negocio existe primero en Brasil, la escala que alcanzó allá y cómo se replicó en Colombia, Chile, Perú y México.

   • Tomar posición en energía, como en monedas

     7:26

     El negocio nació en Brasil al alero de una regulación bancaria que lo habilita —en Chile los bancos no pueden hacerlo—, y creció respondiendo a clientes del propio banco que llegaron con descalces que la banca tradicional no cubría.

     “Es un negocio que el Banco Central en Brasil les permite hacer a los bancos: así como toman posición en tipos de cambio o en tasas de interés, pueden tomar posición en energía.” —Francisco Bize

   • Una vez y media el consumo de Chile

     8:57

     Más de quince años de rodaje en Brasil, con otros bancos compitiendo y una industria de comercializadoras encima, explican la escala que la operación madre alcanzó allá.

     “Es un negocio que los bancos hacen en Brasil; BTG debiera ser de los más relevantes: mueve una vez y media el consumo eléctrico de Chile entero.” —Francisco Bize

   • Expansión con bemol: cada país, su regulación

     9:34

     El desembarco regional partió hace unos cinco años — Colombia primero, luego Chile, Perú y México — y hoy incluye operaciones en Europa.

     “Todos los países funcionan distinto — este es un sector que tiene una regulación específica en cada país—; por eso tenemos gente en cada uno, con la expertiz local, que entiende cómo funciona ese negocio, y tratamos de homologarlo a lo que hacemos en Brasil.” —Francisco Bize

     ⚡ Nota IA: En un mercado marginalista como el chileno, el precio spot de la energía lo fija en cada momento el costo variable de la última unidad de generación necesaria para cubrir la demanda.

4. 10:23
   04

   La mesa por dentro: modelo, posición y bridges

   Cómo opera la mesa en la práctica: modelamiento propio de precios, límites de riesgo bancarios y productos puente para generadores.

   • Un modelo propio de precios

     10:23

     El control de la exposición no es autoimpuesto de palabra: los límites se los administra el mismo equipo de riesgo que vigila al resto del banco, igual que a cualquier mesa de monedas o de tasas.

     “Tenemos un equipo en Sao Paulo — cuatro personas dedicadas a Chile, Perú y Colombia — con nuestro modelo propio: hacen sus proyecciones de precio, monitoreamos constantemente todos los drivers del sector eléctrico y un equipo de portafolio maneja el libro y mira dónde nos gustaría tomar un poco más de riesgo.” —Francisco Bize

   • Comprar sin necesidad de vender

     12:08

     Las comercializadoras tradicionales viven de calzar compras y ventas; la mesa juega otro juego, acotado por plazos — nada de diez años — porque la visibilidad de precios se degrada con el horizonte.

     “Creemos que tenemos un entendimiento del mercado y creemos saber hasta dónde podemos tomar posición: yo podría comprar energía sin la necesidad de venderla, si veo que el precio al que estoy comprando está por debajo de mi proyección de precio.” —Francisco Bize

   • Bridges para proyectos que se atrasan

     13:04

     Detrás del producto hay bancabilidad: el generador necesita mostrar cobertura a su financista aunque su activo aún no exista, y un vehículo investment grade con patrimonio grande puede sostener ese puente.

     “En los últimos dos, tres años hemos visto mucho proyecto de baterías que típicamente o se atrasa o no puede vender la energía con los requerimientos del cliente; hemos hecho varios bridges: un proyecto que entra el 2029 y tiene un PPA que tiene que partir el 27.” —Francisco Bize

     ⚡ Nota IA: PPA (Power Purchase Agreement): contrato de compraventa de energía de mediano o largo plazo entre un generador y un cliente, pieza habitual para dar bancabilidad a los proyectos.

5. 14:27
   05

   Un riesgo que siempre es financiero

   La tesis central del invitado: en un sistema con holgura de capacidad, lo que de verdad respalda un contrato es el balance de la contraparte.

   • 13 gigawatts de demanda, 40 instalados

     14:27

     La mesa entró a un mercado donde las compañías todavía piensan que los fierros son lo que suministra, y el argumento para rebatirlo parte por la holgura del propio sistema.

     “Finalmente en Chile la energía está — a distintos precios, pero está: Chile consume un peak de demanda de 13 gigawatts y tiene casi 40 instalados—; la pregunta es a qué precio. Por eso este es un mercado muy financiero: el riesgo que toman las contrapartes es un riesgo financiero.” —Francisco Bize

   • La contraparte sólida se hace cargo del retiro

     15:51

     Casi ningún cliente pide estar abastecido por una planta con nombre y apellido: piden certificación renovable, un producto estándar y que el suministrador no se vaya de espaldas.

     “Es verdad que Chile todavía es un mercado al que le cuesta salir del tema de los fierros, pero ha habido un entendimiento cada vez mayor de que si tienes una contraparte sólida financieramente, esa contraparte va a poder hacerse cargo de tu retiro — que es finalmente lo que tiene que entender el cliente.” —Francisco Bize

   • Con 2.000 megawatts también se quiebra

     17:44

     La historia local ya probó el punto: las empresas del sector que han quebrado no eran comercializadores puros, sino compañías que tenían activos.

     “Todavía hay un trabajo por hacer para que se entienda que aquí hay un riesgo que en última instancia es siempre financiero, más allá de que tengan activos o no: pudiera haber compañías con un balance muy grande de activos físicos pero en un distrés financiero, y esa compañía podría no ser capaz de hacer frente a los retiros o a la cadena de pago del coordinador — podría irse de espaldas igual, aunque tenga 2.000 megas instalados.” —Francisco Bize

     ⚡ Nota IA: El Coordinador Eléctrico Nacional es el organismo técnico independiente que opera el sistema eléctrico chileno; entre sus funciones administra el balance de transferencias económicas entre los agentes y su cadena de pagos.

6. 18:38
   06

   Comercializadores: el tamaño del riesgo

   Patrimonios chicos para negocios grandes, garantías del Coordinador que quedaron atrás y PPA cada vez más estructurados.

   • El problema no es vender más de lo que se genera

     20:27

     Ser comercializador exige una fracción de la inversión de un generador, y esa barrera de entrada baja multiplicó los actores; la pregunta es dónde está realmente el peligro de esa proliferación.

     “El problema no es que vendan más energía de la que generan; el problema es que muchas veces los negocios en los que entran son mucho más grandes que lo que pudiese absorber la compañía: hay compañías que son de una o dos personas, y hemos visto patrimonios de 200 millones de pesos.” —Francisco Bize

   • El descalce horario que supera el patrimonio

     21:38

     Para una empresa de dos socios, un solo tropiezo contra el sistema puede ser terminal — y no hace falta especular con el spot para llegar ahí.

     “Si el contrato de respaldo no coincide punto a punto con el consumo de tu cliente, solamente por un descalce horario te podría generar una cuenta por pagar, contra la cadena de pago del coordinador, más grande que todo el patrimonio de la compañía.” —Francisco Bize

   • Una competencia que puede ser ficticia

     22:03

     Las garantías que el Coordinador exige a los agentes nacieron como respuesta a quiebras pasadas, y el invitado reconoce que la dirección es correcta antes de señalar dónde quedaron cortas.

     “Las comercializadoras introducen competencia y son beneficiosas para el cliente final, pero en la medida que esté bien controlado el riesgo que están tomando; si no, esto es una burbuja en la cual los precios se mantienen muy bajos por una competencia que en realidad es ficticia: si el precio se dispara y desaparece la mitad de las compañías, lo único que se hizo fue generarle un riesgo al cliente final, que se quedó sin suministrador.” —Francisco Bize

   • Del baseload 24 horas a los PPA con forma

     23:21

     Las exigencias del sistema se calibraron para un mercado que ya no existe, y los riesgos nodales — enormes, a juicio del invitado — ni siquiera han entrado a la conversación.

     “Hay muchas variables que hoy se estructuran en los PPA: pasó de ser un mercado donde vendías el producto típico — 24 horas baseload — a uno donde te vendo tres horas en la noche no más, con estacionalidad intranual; esos riesgos hoy no están considerados y te pueden dar vuelta incluso con un PPA calzado 100 con una compra de 100.” —Francisco Bize

7. 24:32
   07

   Clientes chicos y el rol del asesor

   Qué pasa con el consumidor que no sabe medir a su proveedor y con los asesores que licitan mirando solo el precio.

   • El riesgo de contraparte que no se ve

     24:32

     La capilaridad que alcanzaron las comercializadoras llegó a un segmento que nunca tuvo que evaluar contrapartes, porque históricamente su suministrador era una utility grande o la tarifa regulada.

     “Pasa mucho que los clientes más pequeños no entienden los riesgos de contraparte: un cliente de 1 o 2 gigawatt-hora de consumo anual ve dos proveedores y no entiende muy bien qué es lo que hay detrás que sustenta que ese proveedor respete los contratos.” —Francisco Bize

   • Incentivos que juegan contra el cliente

     25:29

     A la mesa le ha tocado ver licitaciones donde nadie le contó al cliente qué riesgo de crédito estaba asumiendo, y Francisco encuentra grave que pase: es jugar contra tu propio cliente.

     “Hay estructuras de asesores que cobran un premio por la mejora en precio; si tu incentivo es que el cliente te pague más porque le conseguiste un mejor precio, y el que tira el mejor precio tiene más riesgo, no tienes incentivo a ser transparente respecto a los riesgos.” —Francisco Vergara

8. 27:29
   08

   El filtro BTG para elegir contrapartes

   El proceso interno con que la mesa decide con quién opera: compliance, scoring de crédito y garantías.

   • Mindset de banco: compliance sin matices

     27:29

     El primer corte no es financiero sino de integridad, y no es teórico: todavía no les ocurre en Chile, pero sí les ha pasado en otros países de la región.

     “Esto es mindset de banco: miramos la compañía, pedimos estados financieros, hacemos un análisis financiero de verdad y tratamos de entender el grupo económico; tenemos una restricción de compliance importante — controladores o directores en listas internacionales — y ese primer filtro es sí o no, no hay matices ahí.” —Francisco Bize

   • Scoring de crédito y contratos a la medida

     28:18

     El mismo equipo que califica a los deudores del banco pone nota a cada contraparte de energía, y esa nota se traduce en boletas de garantía más exigentes que el estándar del mercado eléctrico local.

     “Siempre donde haya exposición de BTG va a haber habido antes un análisis de riesgo de crédito — con estados financieros, con históricos y con conversaciones con la compañía directamente—; después miramos si ese tamaño de contrato es consistente con ese tamaño de compañía y, si lo es, avanzamos.” —Francisco Bize

9. 29:31
   09

   Rating y transparencia: la tarea pendiente

   La discusión sobre clasificaciones de riesgo para comercializadoras y qué haría falta para transparentar el mercado.

   • Métricas de riesgo que solo tiene la banca

     29:31

     El host busca referentes en otras industrias — ratings, indicadores, regulación —, y la respuesta deja a la mayoría del mercado eléctrico fuera de cualquier marco de ese tipo.

     “Una estructura de toma de riesgo definida existe para mí porque soy un banco y compartimos esas métricas, pero para el resto de los players no existe; los generadores más grandes, con matrices europeas o americanas, típicamente tienen un perfil ya creado de cuál es el riesgo que quieren tomar con qué cliente.” —Francisco Bize

   • Sin estándar de un tercero no hay incentivo

     32:04

     Chile fue siempre un mercado high grade — grandes compañías con clasificación crediticia formal —; la comercialización atomizada de los últimos cinco años creó un segmento que ningún cliente exige medir.

     “Mientras no se marque un estándar por un tercero, no tienen ningún incentivo: una compañía de 200 millones de pesos de patrimonio no va a ir a sacarse un rating donde sabe que va a ser malo, si sus dueños tienen clarísimo cuál es el riesgo que están tomando.” —Francisco Bize

   • Transparentar, no restringir

     34:10

     Francisco acepta incluso el caso extremo — un cliente que sabe que su proveedor puede quebrar y aun así firma por precio —, siempre que la decisión sea informada; hoy, dice, eso está mal sensibilizado.

     “El punto no es hacer el mercado eléctrico restrictivo: el punto es que sea transparente y relativamente seguro, y que se entienda que el riesgo que toman los clientes finales al contratarse con un generador es el riesgo financiero de ese generador.” —Francisco Bize

10. 35:05
    10

    El nuevo mapa del cliente libre

    El contraste entre el negocio del generador tradicional y el espacio que las comercializadoras abrieron entre los clientes medianos.

    • Un mercado que les cambió a los clientes

      35:05

      Cuando Francisco partió, cuatro o cinco players se repartían a los grandes consumidores y el resto vivía en tarifa regulada sin razones para moverse; ese mundo se acabó.

      “Los clientes finales de hoy sí tienen que empezar a preocuparse, porque el mercado les cambió: entre sus opciones hay compañías grandes muy bien respaldadas y compañías más chicas que quieren empezar a operar — que no quiere decir que sean malas: también introducen competencia y, si son buenos gestores, consiguen PPA de respaldo y le dan flexibilidad al cliente.” —Francisco Bize

    • Contratos cortos y postventa: el nicho comercializador

      38:02

      Generador y comercializador ya ni compiten por lo mismo: uno financia infraestructura con contratos de veinte años, el otro arma portafolios cortos para clientes que no saben cómo será su producción en cinco años más.

      “Los grandes generadores efectivamente han atendido las grandes demandas, pero hoy hay un mercado de clientes que quiso salirse porque hay generadores dispuestos a vender más barato que el regulado, y eso ha gatillado que tengas muchos clientes licitando.” —Francisco Bize

11. 40:08
    11

    La caja de productos: derivados, nodos y hedges

    Los productos que la mesa ya ha hecho en Chile, los límites que impone la falta de liquidez y las coberturas desde la mesa de commodities.

    • Techos, pisos y swaps de nodos

      40:08

      El catálogo no existe a priori: cada estructura nace de un problema que alguien trae a la mesa, y la respuesta depende de si el precio compensa el riesgo de tomarla.

      “Hemos hecho derivados de energía con opción — vendiendo energía con techos, con pisos — y hemos testeado algunos swaps de nodos: comprar energía en un punto y venderla en otro punto con alguna direccionalidad.” —Francisco Bize

    • Plataforma de liquidez del mercado eléctrico

      40:37

      La prueba de flexibilidad fue una operación de apenas dos semanas: una térmica que salía a mantención por quince días y necesitaba capear esa energía.

      “Hoy el rol de BTG es ser una plataforma de liquidez para el mercado eléctrico local, en todo lo que eso conlleva: desde PPA físicos para suministrar clientes finales hasta compras y ventas de energía de largo plazo.” —Francisco Bize

    • Posiciones que no se pueden deshacer

      41:35

      En un mercado sin visibilidad de precios, quien pide cotizaciones exóticas suele esperar valores que nadie puede dar — y por lo mismo la mesa acota plazos y volúmenes cuando la petición crece.

      “Las primas por riesgos fuera del estándar son caras: si tomo una posición en un producto así, estoy yendo contra riesgo de balance, y no hay un mercado que trance líquido para poder deshacer esa posición, aunque sea con una pérdida.” —Francisco Bize

    • El hedge se hace desde Sao Paulo

      43:22

      Una posición chilena rara vez puede cubrirse en Chile; la mesa pertenece a un área de commodities donde el power es solo una vertical, y eso explica que sus ofertas indicativas duren apenas una semana.

      “Si yo tomé una posición en Chile que tiene alguna relación implícita con los precios del Brent o del Henry Hub, o incluso componentes hidrológicos, el trader que está sentado en Sao Paulo haciendo el turno de la noche hace el hedge de ese book para mí.” —Francisco Bize

      ⚡ Nota IA: El Henry Hub es el precio de referencia del gas natural en Estados Unidos y el Brent, el del petróleo; ambos se usan como subyacentes estándar en los mercados internacionales de derivados de commodities.

12. 46:23
    12

    Tamaño de mercado y marco para comercializar

    La limitante estructural del tamaño de Chile y el marco regulatorio que Francisco echa de menos para la figura del comercializador.

    • Muchos comercializadores, pocos clientes industriales

      46:23

      A la mayoría de las comercializadoras les ha costado ganar tracción, y la mesa maneja un dato que lo explica: en Chile se renuevan del orden de 50 clientes libres al mes — unos 400 a 500 procesos al año —, casi todos de volúmenes acotados.

      “El mercado local tiene una cantidad de comercializadores al parecer más que suficiente para la cantidad de clientes industriales que tiene el país: Chile no es un país tan industrializado fuera de lo que es minería; en Brasil hay 30, 40, 50 industrias distintas.” —Francisco Bize

    • Sincerar la figura: reglas mínimas de capital

      47:56

      En Chile no existe legalmente el comercializador: todos participan disfrazados de generador, con una central arrendada y una garantía como única barrera de entrada — sobre ese vacío se para la propuesta del invitado.

      “Sinceremos que esto ya pasa — hay tantas compañías haciendo comercialización — y pongámosle una regla mínima de capacidad financiera para que funcione al menor riesgo posible: genera un beneficio para el cliente final, pero tiene que estar controlado, porque cuando se va de espaldas uno, se pueden ir varios.” —Francisco Bize

13. 49:19
    13

    Autogeneración: una oferta que ya maduró

    La mirada de la mesa sobre el negocio de generar para el propio consumo y sus modelos de financiamiento.

    • Construir ya no es lo que era

      49:19

      El apetito por autoabastecerse existe — la gran minería ya licita sus propios proyectos —, pero el invitado ve el servicio razonablemente cubierto, con desarrolladores llegando incluso desde el mundo inmobiliario y logístico.

      “Hoy la construcción de centrales eléctricas no es lo que era: antes demorabas diez años entre estudios de prefactibilidad e ingeniería para parar una central térmica, compleja en construcción y en operación; el desarrollo de un parque solar es harto más simple, y para qué te digo las baterías, que te venden los módulos puestos.” —Francisco Bize

    • Modelos ESCO y el regulado que se erosiona

      50:47

      Las modalidades de pago se multiplicaron para que el cliente no ponga capital, y host e invitado coinciden en que ese beneficio tiene una contracara para el sistema.

      “Son modelos ESCO, donde en el fondo te hacen un descuento en la tarifa eléctrica; de esos hay varios y creo que son positivos, pero a nivel residencial lo que hacen es ir degradando las licitaciones reguladas y los consumos del mercado regulado.” —Francisco Bize

      ⚡ Nota IA: ESCO (Energy Service Company): empresa que financia, instala y opera soluciones energéticas para un cliente y se remunera con cargo a los ahorros o a la tarifa, evitándole el desembolso inicial.

14. 51:28
    14

    El valor del mercado regulado

    La defensa de las licitaciones reguladas, los riesgos de liberalizar hasta el cliente residencial y lo que sí habría que reformar.

    • Licitaciones: la señal de precio que no hay que perder

      51:28

      Quienes empujan la liberalización total suelen ser las comercializadoras chicas que se quedaron sin el segmento mediano, advierte el invitado antes de explicar qué se perdería si el regulado desaparece.

      “Hay valor en tener un mercado regulado, con transparencia de precios y un proceso competitivo, bien armado y serio como el que hace la CNE; cuando ya no hay clientes en el segmento regulado las licitaciones dejan de tener sentido, y ese era un buen data point: da una señal de precio y de quiénes están construyendo.” —Francisco Bize

      ⚡ Nota IA: Las licitaciones de suministro para clientes regulados son procesos competitivos que diseña y adjudica la Comisión Nacional de Energía (CNE), mediante los cuales las distribuidoras contratan a largo plazo la energía de sus clientes.

    • Umbral a cero: condiciones peores para el chico

      53:15

      Hoy las bases de una licitación regulada son públicas y con reglas claras; abrir todo el mercado significa que cada cliente, hasta el más chico, negocie bilateralmente todos los términos.

      “Cuando bajas el límite de potencia y lo llevas a cero — que cada cual pueda contratarse con quien quiera de manera individual —, esa persona difícilmente va a tener un poder de negociación relevante, y probablemente va a terminar absorbiendo condiciones peores que las que tiene hoy.” —Francisco Bize

    • La crítica: señales de precio poco flexibles

      54:52

      La reforma a la distribución es, para el invitado, el gran tema pendiente, y cobra urgencia con autos cargándose en las casas y autogeneración creciendo en los techos.

      “Mi única crítica al mercado regulado es que es poco flexible para dar señales de precio al consumo: yo tengo poco incentivo a consumir de día y no de noche; deberían haber medidores inteligentes que te permitan optimizar y mejores señales de precio para manejar los consumos.” —Francisco Bize

    • La región tampoco suelta el regulado

      56:03

      Brasil desreguló con un proceso claro, en Colombia las distribuidoras contratan por sus clientes y Perú licita igual que Chile; el precedente local de los medidores inteligentes cierra el argumento.

      “En todos los mercados donde uno opera hay un segmento regulado, porque no puedes traspasarle el riesgo de negociación de algo tan fundamental como la energía a una persona chica en su casa que ni siquiera entiende cómo funciona.” —Francisco Bize

      ⚡ Nota IA: Alude al masivo rechazo ciudadano de 2019 al recambio obligatorio de medidores inteligentes en Chile, cuyo costo recaía en los clientes; la presión pública llevó a hacerlo voluntario y a revertir la medida.

15. 57:22
    15

    La apuesta a cinco años

    Dónde ve BTG su negocio hacia 2031: contratos a la medida, financiamiento de infraestructura y salida para las estructuras que incomodan al mercado.

    • El core que no cambia

      57:22

      Preguntado por el horizonte a cinco años, Francisco parte por descartar giros de timón: lo que viene se construye encima de lo que ya funciona, no en su reemplazo.

      “Para nosotros como BTG el core del negocio sigue siendo la estructuración de contratos de energía customizados para los requerimientos del cliente; va a ser difícil que eso cambie, porque así surgió la mesa.” —Francisco Bize

    • Financiar la infraestructura que viene

      57:49

      Cuatro años de demanda eléctrica floja mantuvieron el tema dormido, pero si los aumentos de carga se gatillan, la infraestructura — con líneas de transmisión que demoran una década — va a llegar tarde sin capital que la empuje.

      “Sí veo oportunidades para nosotros, que tenemos un componente bancario y de crédito importante, de apoyar esta transición no solamente a través de los contratos de suministro, sino a través del financiamiento de la infraestructura que pueda servir para eso.” —Francisco Bize

    • Grandes negocios, no quince mil clientes

      59:06

      El foco de mediano plazo tiene tres nombres: clientes del banco, comercializadores que pasen el filtro de riesgo y grandes generadores para transacciones.

      “A los clientes del banco los vamos a atender siempre, pero ir a pelear a los clientes finales tan chicos y meterse en el mundo de la comercialización no hace sentido para nosotros: el equipo de energía es súper eficiente y pequeño, tratamos de atender los negocios más grandes y dejamos ese espacio a los terceros que sí tienen los equipos preparados para atender a quince mil clientes.” —Francisco Bize

    • Salida para los PPA fuera de precio

      1:00:32

      La transición dejó estructuras que hoy incomodan a generadores grandes, medianos y comercializadoras, y darles salida es exactamente el negocio de una plataforma de liquidez.

      “Este es un mercado que tiene mucha inercia: hay PPA que estamos viendo con diez años que ya están fuera de precio, pero que tienen que respetarse; todas esas cosas nosotros podemos abordarlas, ya sea tomando la energía de vuelta o haciendo estructuras más financieras respecto a los contratos.” —Francisco Bize

    • Carboneras girando y 8.000 megas de baterías

      1:01:21

      Los proyectos nunca calzan uno a uno con sus PPA ni con sus plazos de construcción — se atrasan, se adelantan —, y en esos desfases la mesa ve espacio para los próximos dos o tres años.

      “La transición en algún momento debiera estabilizarse — la incorporación de baterías no debiera ser infinita—: todo esto se armó pensando en que íbamos a descarbonizar la matriz y había que suplantar el carbón; finalmente pocas carboneras salieron, todavía están hoy ahí girando, y los proyectos se ejecutaron igual — 8.000 megas de batería en los próximos dos años.” —Francisco Bize

16. 1:02:13
    16

    El mensaje: mirar el riesgo de crédito

    La idea que Francisco quiere dejar instalada al cierre de la conversación.

    • Un estándar mínimo para entrar

      1:02:13

      El cierre no es comercial sino gremial: la ola de entrantes es bienvenida, pero esperar a que la regulación chilena lo ordene puede tomar mucho rato — mientras tanto, el estándar lo tienen que empujar los asesores.

      “De cara al mercado eléctrico es muy importante mirar el riesgo de crédito, tanto desde la perspectiva de un cliente final como de un generador que hace una transacción con otro generador: el riesgo que se toma al entrar en una transacción con cualquier contraparte es un riesgo financiero, y eso hoy está mal asimilado en los players.” —Francisco Bize